Nhận định thị trường tuần từ 30/03 đến 03/04/2026

Ngân hàng nhà nước can thiệp tỷ giá 

Ngày 24/3, Ngân hàng Nhà nước Việt Nam triển khai biện pháp can thiệp tỷ giá thông qua chào bán hợp đồng kỳ hạn USD 180 ngày kèm quyền hủy, với mức giá 26,850 VND/USD , cao hơn đáng kể so với tỷ giá giao ngay. Về bản chất, đây là công cụ mang tính “neo kỳ vọng”: ngân hàng có thể khóa trước mức giá mua USD nhưng linh hoạt hủy hợp đồng nếu điều kiện thị trường cải thiện, qua đó giảm động cơ đầu cơ và nhu cầu gom USD trên thị trường giao ngay.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh VND chịu áp lực mất giá khoảng 1.2% từ đầu tháng, khi đồng USD mạnh lên và kỳ vọng nới lỏng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ suy yếu. Với dự trữ ngoại hối còn hạn chế, cơ quan điều hành ưu tiên sử dụng “tín hiệu chính sách” thay vì bán USD quy mô lớn, đồng thời chấp nhận mặt bằng lãi suất VND cao hơn để hỗ trợ nội tệ.

Song song, thị trường tiền tệ ghi nhận lãi suất liên ngân hàng qua đêm tăng vọt lên 8.8%, buộc NHNN đảo chiều bơm ròng qua OMO với quy mô gần 26,000 tỷ đồng nhằm ổn định thanh khoản. Tổng thể, đây là cách tiếp cận mang tính chiến thuật: kết hợp điều tiết kỳ vọng tỷ giá và linh hoạt thanh khoản, dù đánh đổi bằng chi phí vốn gia tăng và rủi ro thắt chặt tiền tệ trong ngắn hạn.

Thị trường tiền tệ Việt Nam trong tuần qua (23-29/3/2026) 

Thị trường tiền tệ tiếp tục phản ánh chiến lược thắt chặt thanh khoản quyết liệt từ Ngân hàng Nhà nước (NHNN), với động thái hút ròng 110.243 tỷ đồng qua kênh thị trường mở (OMO), cụ thể phát hành mới chỉ 30.979 tỷ đồng nhưng đáo hạn tới 141.222 tỷ đồng, đưa lũy kế đầu tháng 3 lên 187.539 tỷ đồng.

Lãi suất liên ngân hàng ghi nhận xu hướng tăng rõ nét ở các kỳ hạn ngắn, với lãi suất qua đêm đạt 4,2%/năm (tăng 20 điểm cơ bản), kỳ hạn 1 tuần 5,01%/năm (tăng 40 điểm cơ bản) và kỳ hạn 2 tuần vọt lên 6,97%/năm (tăng 161 điểm cơ bản), trong khi kỳ hạn dài ổn định quanh 7,47-7,87%. Phân tích chuyên sâu cho thấy áp lực thanh khoản cục bộ tại hệ thống ngân hàng đang gia tăng, phù hợp với định hướng tiền tệ thắt chặt của NHNN để cân bằng tăng trưởng và kiểm soát rủi ro. Hệ quả là chi phí vay ngắn hạn leo thang, thúc đẩy các ngân hàng ưu tiên tín dụng dài hạn hướng vào sản xuất kinh doanh, nhưng nếu kéo dài có thể lan tỏa sang lãi suất huy động dân cư, tạo gánh nặng cho nền kinh tế.

Trên mặt trận tỷ giá, tỷ giá trung tâm ngày 23/3 được NHNN điều chỉnh ở mức 25.090 VND/USD (tăng 5 đồng), các ngân hàng thương mại như Vietcombank niêm yết bán ra 26.339 VND/USD (trần biên độ ±5%, tăng 21 đồng so với tuần trước). Mặc dù chỉ số DXY quốc tế giảm còn 99,46 điểm giảm bớt áp lực, nhưng nhu cầu ngoại tệ nội địa hậu Tết vẫn khiến VND chịu sức ép suy yếu. Điều này làm tăng chi phí nhập khẩu và lạm phát đầu vào, song đồng thời hỗ trợ cạnh tranh xuất khẩu; NHNN cần duy trì can thiệp linh hoạt để bảo vệ dự trữ ngoại hối và ổn định kỳ vọng thị trường.

Lãi suất huy động tại các ngân hàng thương mại tăng mạnh để cạnh tranh vốn, ví dụ BIDV áp dụng mức 4,75%/năm cho kỳ hạn 1-5 tháng trực tuyến, 6,6% cho 6-11 tháng và 6,8% cho 12-36 tháng, thậm chí cộng thêm lên 8,8%/năm ở một số sản phẩm trung-dài hạn. Đây là phản ứng chiến lược nhằm bù đắp thanh khoản, phản ánh kỳ vọng lãi suất chính sách duy trì ở mức cao. Tác động kép là thu hút vốn nhàn rỗi ổn định hệ thống tài chính, nhưng đồng thời đẩy chi phí vốn lên cao, có thể khiến lãi suất cho vay doanh nghiệp chạm 10-12%/năm, từ đó kìm hãm đầu tư và tăng trưởng GDP trong quý II/2026.