Nội dung
Bối cảnh thị trường tuần qua
Tuần giao dịch 30/03 – 03/04 phản ánh một giai đoạn thị trường chịu ảnh hưởng mạnh từ yếu tố vĩ mô bên ngoài, đặc biệt là căng thẳng địa chính trị và biến động giá dầu. Khi giá dầu tăng nhanh, thị trường lập tức chuyển sang trạng thái phòng thủ do lo ngại lạm phát quay trở lại, kéo theo khả năng FED duy trì lãi suất cao lâu hơn. Điều này không chỉ ảnh hưởng đến dòng vốn toàn cầu mà còn gián tiếp hạn chế dư địa nới lỏng chính sách tiền tệ trong nước.
Về mặt vận động giá, VN-Index thể hiện đặc trưng của một thị trường thiếu xu hướng rõ ràng: phục hồi giữa tuần nhưng nhanh chóng suy yếu trở lại khi áp lực vĩ mô gia tăng. Diễn biến này cho thấy lực cầu hiện tại chưa đủ mạnh để tạo một xu hướng tăng bền vững, đặc biệt khi tâm lý nhà đầu tư vẫn còn nhạy cảm với các biến số bên ngoài.
Điểm đáng chú ý là sự phân hóa sâu sắc của dòng tiền. Thay vì lan tỏa, dòng tiền co cụm vào một số cổ phiếu dẫn dắt như nhóm Vingroup, trong khi phần lớn thị trường chịu áp lực điều chỉnh. Thanh khoản suy giảm càng củng cố quan điểm rằng dòng tiền đang đứng ngoài quan sát nhiều hơn là chủ động tham gia.
Tổng thể, thị trường đang ở trạng thái “chờ đợi” thiếu động lực tăng trưởng ngắn hạn và phụ thuộc lớn vào diễn biến vĩ mô toàn cầu. Đây là giai đoạn đòi hỏi nhà đầu tư duy trì kỷ luật, chọn lọc cơ hội thay vì kỳ vọng vào xu hướng diện rộng.
Về PTKT
Trên khung tuần, cụm nến gần đây hình thành đỉnh thấp dần, trong khi lực cầu chỉ xuất hiện mang tính phản ứng tại vùng hỗ trợ quanh 1.580 – 1.620, thay vì chủ động dẫn dắt xu hướng. Điều này phản ánh trạng thái tích lũy – phân phối, nơi bên bán dần chiếm ưu thế ở vùng giá cao.
Kịch bản khả dĩ nhất là thị trường tiếp tục đi ngang trong biên độ rộng 1.600 – 1.750 để hấp thụ cung. Nếu giữ vững vùng 1.580, chỉ số có thể hồi phục kiểm định lại vùng 1.750 – 1.800. Ngược lại, nếu đánh mất mốc này, rủi ro mở rộng nhịp điều chỉnh về vùng thấp hơn sẽ gia tăng. Chỉ khi vượt lại 1.800 với thanh khoản cải thiện, xu hướng tăng mới thực sự được xác nhận.
Trong bối cảnh này, nhà đầu tư ngắn hạn nên ưu tiên quản trị rủi ro, hạn chế mua đuổi và tận dụng nhịp hồi để cơ cấu danh mục. Với trung hạn, xu hướng đã suy yếu, do đó nên duy trì tỷ trọng hợp lý và chờ tín hiệu xác nhận rõ ràng trước khi gia tăng vị thế.
Ông Trump ấn định tối hậu thư mới cho Iran
Thị trường toàn cầu đang bị đẩy vào trạng thái “căng như dây đàn” khi Donald Trump đặt tối hậu thư mới với Iran về việc mở lại Eo biển Hormuz.
Thời hạn được gia hạn đến tối 7/4 (giờ Mỹ), cho thấy cửa sổ đàm phán vẫn còn nhưng ngày càng hẹp, trong khi rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao. các phát biểu gần đây cũng hé lộ tiến triển đàm phán nhất định, đặc biệt khi vấn đề hạt nhân dường như đã được “ngầm chấp nhận”, làm tăng xác suất hạ nhiệt trong ngắn hạn.
Với nhà đầu tư, đây là giai đoạn cần theo dõi sát biến động giá dầu và phản ứng của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ, bởi bất kỳ cú sốc nguồn cung nào cũng có thể làm thay đổi kỳ vọng lãi suất. Kịch bản cơ sở vẫn là biến động mạnh trong ngắn hạn, nhưng cơ hội sẽ xuất hiện nếu căng thẳng được giải tỏa nhanh chóng.
Báo cáo tình hình kinh tế – xã hội quý I năm 2026
Bức tranh kinh tế Việt Nam quý I/2026 cho thấy sự phục hồi tương đối đồng đều, với điểm nhấn nằm ở tăng trưởng GDP đạt 7,83% (mức cao trong bối cảnh toàn cầu còn nhiều bất định). Động lực chính tiếp tục đến từ khu vực dịch vụ và công nghiệp chế biến chế tạo, phản ánh sức cầu nội địa và hoạt động sản xuất xuất khẩu duy trì tích cực. Đáng chú ý, tiêu dùng, đầu tư và xuất khẩu đều tăng trưởng mạnh, cho thấy nền kinh tế đang vận hành trên nhiều trụ cột thay vì phụ thuộc đơn lẻ.
Tuy nhiên, một số tín hiệu cần lưu ý đã xuất hiện. Cán cân thương mại chuyển sang nhập siêu, phản ánh nhu cầu nhập khẩu tư liệu sản xuất tăng mạnh nhưng cũng cho thấy sự phụ thuộc lớn vào khu vực FDI. Tăng trưởng tín dụng còn chậm, cho thấy dòng vốn chưa lan tỏa mạnh vào nền kinh tế thực. Đồng thời, số doanh nghiệp rút lui vẫn ở mức cao, phản ánh áp lực cạnh tranh và chi phí.
Ở góc độ vĩ mô, lạm phát vẫn được kiểm soát (~3,5%), tạo dư địa cho chính sách tiền tệ linh hoạt. Đầu tư công và FDI tiếp tục là điểm sáng, đặc biệt FDI đăng ký tăng mạnh hơn 40%, củng cố triển vọng trung hạn.
Tổng thể, nền kinh tế đang trong trạng thái “tăng trưởng tích cực nhưng chưa thực sự bền vững”. Với nhà đầu tư, điều này hàm ý cơ hội vẫn tập trung vào các nhóm ngành dẫn dắt (sản xuất, tiêu dùng, xuất khẩu), nhưng cần theo dõi sát các rủi ro về dòng tiền, thương mại và sức khỏe doanh nghiệp trong các quý tới.
Sáng 8/4: Thời khắc quyết định nâng hạng của TTCK Việt
Tuần này, thị trường chứng khoán Việt Nam sẽ hướng sự chú ý tới kỳ công bố kết quả đánh giá giữa kỳ của FTSE Russell, dự kiến diễn ra vào rạng sáng 8/4/2026 (giờ Việt Nam). Đây được xem là cột mốc quan trọng trong lộ trình nâng hạng từ thị trường cận biên (frontier market) lên mới nổi (emerging market), với kỳ vọng mở ra một chu kỳ mới của dòng vốn ngoại. Nếu thuận lợi, dòng vốn từ các quỹ thụ động có thể bắt đầu giải ngân từ tháng 9/2026, nhiều khả năng được phân bổ theo từng giai đoạn theo chu kỳ hàng quý nhằm hạn chế biến động, tương tự kinh nghiệm của Saudi Arabia khi được nâng hạng năm 2019.
Ở góc độ dài hạn, mục tiêu nâng hạng theo chuẩn của MSCI vẫn được theo đuổi, trong bối cảnh tiến trình cải cách thị trường đang được đẩy nhanh. Cơ chế giao dịch không yêu cầu ký quỹ trước đã đi vào vận hành ổn định, trong khi hệ thống đối tác bù trừ trung tâm dự kiến triển khai vào cuối năm 2026 hoặc đầu năm 2027, góp phần cải thiện các tiêu chí về thanh toán, bù trừ, cho vay chứng khoán và hỗ trợ hoạt động bán khống.
Dù chưa cho phép bán khống cổ phiếu đơn lẻ, nhà đầu tư đã có thể thực hiện vị thế bán thông qua các hợp đồng tương lai chỉ số, qua đó từng bước hoàn thiện cấu trúc thị trường. Cùng với đó, chuẩn mực công bố thông tin tiếp tục được nâng cao, đặc biệt là việc tăng cường sử dụng tiếng Anh, giúp cải thiện khả năng tiếp cận của nhà đầu tư nước ngoài.
Thị trường tiền tệ
Tuần qua chứng kiến một bước ngoặt lớn khi NHNN chính thức “mở van” thanh khoản sau giai đoạn hút ròng kéo dài. Cụ thể, nhà điều hành đã bơm ròng mạnh khoảng 110.153,69 tỷ đồng thông qua kênh thị trường mở (OMO). Động thái này diễn ra trong bối cảnh khối lượng tín phiếu đáo hạn thấp hơn lượng bơm mới, cho thấy sự chủ động của NHNN trong việc hỗ trợ hệ thống.
Lãi suất liên ngân hàng đã có những phiên tăng sốc trong tuần. Đặc biệt, vào phiên ngày 30/3, lãi suất bình quân qua đêm đã vọt lên mức 11,42% – mức cao nhất kể từ đầu tháng 2/2026. Thậm chí có những thời điểm trong tuần, áp lực vốn đã đẩy lãi suất cục bộ lên tới ngưỡng 16-17% trước khi hạ nhiệt về quanh mức 9,5% nhờ sự can thiệp của NHNN.
Thị trường ghi nhận một diễn biến đáng chú ý khi lãi suất tiết kiệm trên thị trường 2 (ngân hàng và dân cư) bất ngờ tăng mạnh. Một số ngân hàng đã đẩy lãi suất huy động lên tới 9,2% – 10%/năm đối với các khoản tiền gửi lớn hoặc thông qua các chương trình ưu đãi số. Ngay cả các kỳ hạn thông thường cũng đã vượt ngưỡng 7%/năm tại nhiều đơn vị.
Tỷ giá trung tâm kết thúc tuần ở mức 25.107 VND/USD, ghi nhận mạch tăng nhẹ liên tiếp trong 5 tuần qua (tăng khoảng 7 đồng trong tuần). Trong khi đó, tỷ giá tại các ngân hàng thương mại vẫn duy trì ổn định quanh ngưỡng trần 26.362 VND/USD. Điểm sáng hiếm hoi là tỷ giá USD trên thị trường tự do đã “đứt mạch” tăng nóng sau các động thái điều tiết cung tiền của NHNN.
