Nội dung
Thị trường tuần qua
Tuần giao dịch 08/05/2026 ghi nhận diễn biến tích cực với VN-Index tăng điểm qua 4 phiên liên tiếp, vượt đỉnh lịch sử và chốt tuần tại mức 1.915,37 điểm, tương đương mức tăng ~3,3% so với tuần trước (1.854 điểm). Điểm nổi bật là phiên cuối tuần (08/05) VN-Index thiết lập đỉnh lịch sử mới, vượt qua ngưỡng kháng cự tâm lý 1.900 điểm.
Đà tăng được dẫn dắt chính bởi nhóm cổ phiếu Vingroup, trong đó VHM (+7%) và VIC (+2,05%) là hai trụ cột chính. Bốn cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup (VIC, VHM, VPL, VRE) hiện chiếm gần 30% vốn hóa VN-Index, tiếp tục khuếch đại ảnh hưởng lên chỉ số.
Thanh khoản cải thiện dần qua các phiên, từ mức 21.200 tỷ Đồng/phiên đầu tuần lên ~30.000 tỷ Đồng/phiên vào phiên cuối tuần (08/05), tăng +26,1% so với phiên liền trước, đây là mức thanh khoản cao nhất trong nhiều tuần gần đây và lần đầu tiên vượt mốc 1,2 tỷ USD/phiên kể từ cuối tháng 3.
Về PTKT
VN-Index trên đồ thị tuần vẫn đang duy trì trạng thái tăng trung hạn khi cấu trúc đáy sau cao hơn đáy trước chưa bị phá vỡ. Sau nhịp điều chỉnh mạnh từ vùng đỉnh gần 1.900 điểm, chỉ số nhanh chóng hấp thụ lượng cung và phục hồi trở lại bằng chuỗi nến tăng liên tiếp. Điểm đáng chú ý là vùng kháng cự phía trên vẫn đang tồn tại dưới dạng đường xu hướng giảm kéo dài từ các đỉnh gần nhất, khiến thị trường bước vào giai đoạn kiểm định cung cầu quan trọng thay vì xác nhận một xu hướng tăng bền vững mới. Thanh khoản duy trì ở mức khá cho thấy dòng tiền chưa rút ra khỏi thị trường, nhưng cũng chưa xuất hiện trạng thái bùng nổ đủ mạnh để xác nhận pha tăng tốc mới.
Nến tuần gần nhất là một nến tăng có thân tương đối tích cực và đóng cửa sát vùng cao nhất tuần, thể hiện lực cầu vẫn chiếm ưu thế vào cuối chu kỳ giao dịch. Tuy nhiên, việc chỉ số tiến sát trendline kháng cự dài hơn trong bối cảnh biên độ tăng đã kéo dài nhiều tuần liên tiếp cho thấy áp lực chốt lời ngắn hạn hoàn toàn có thể xuất hiện. Cụm nến hiện tại mang đặc điểm của một nhịp hồi phục mạnh sau điều chỉnh hơn là một pha breakout xác nhận hoàn toàn, bởi thị trường chưa tạo được độ mở xu hướng rõ rệt với thanh khoản đột biến đồng pha.
Trong kịch bản cơ sở, VN-Index có khả năng tiếp tục kiểm định vùng kháng cự quanh 1.920–1.950 điểm. Nếu xuất hiện các tuần đóng cửa vượt hẳn vùng này kèm thanh khoản cải thiện, xu hướng tăng trung hạn sẽ được củng cố đáng kể. Ngược lại, nếu liên tục xuất hiện nến rút đầu hoặc các nến thân hẹp tại khu vực hiện tại, xác suất thị trường quay lại trạng thái tích lũy hoặc điều chỉnh kỹ thuật sẽ tăng lên.
Với nhà đầu tư ngắn hạn, giai đoạn hiện tại phù hợp với chiến lược quản trị vị thế chặt chẽ, hạn chế mua đuổi tại vùng kháng cự và ưu tiên theo dõi phản ứng giá thực tế thay vì kỳ vọng cảm tính. Với nhà đầu tư trung hạn, xu hướng tổng thể vẫn chưa xấu, nhưng nên ưu tiên nắm giữ các cổ phiếu còn duy trì cấu trúc tăng rõ ràng và có nền giá tích lũy tốt, đồng thời kiểm soát tỷ trọng nếu thị trường xuất hiện tín hiệu phân phối rõ hơn trên đồ thị tuần.
Thị trường chứng khoán đang bước vào giai đoạn nhạy cảm khi nhiều tín hiệu tích cực xuất hiện, nhưng VN-Index vẫn cần thêm động lực để chinh phục vùng đỉnh mới
Bối cảnh quốc tế được đánh giá ổn định hơn khi giá dầu thế giới giảm xuống dưới 100 USD/thùng sau thời gian dài neo cao, phản ánh căng thẳng địa chính trị phần nào hạ nhiệt. Đồng thời, chỉ số DXY đi ngang và giảm nhiệt cũng giúp giảm áp lực lên tỉ giá và lãi suất trong nước, tạo môi trường thuận lợi hơn cho thị trường tài chính Việt Nam.
Trong nước, nhiều cổ phiếu đã trải qua giai đoạn điều chỉnh kéo dài 3 – 6 tháng và bắt đầu hình thành vùng đáy tương đối vững. Nhóm cổ phiếu ở vùng đỉnh lịch sử tiếp tục biến động mạnh, trong khi các mã có định giá thấp vẫn còn dư địa tăng trưởng và được xem là lựa chọn an toàn hơn.
Ở góc độ kỹ thuật, thị trường đang ghi nhận nhiều tín hiệu tích cực cả ngắn hạn lẫn trung hạn. Nhóm cổ phiếu thuộc hệ sinh thái Vingroup tiếp tục dẫn dắt xu hướng, trong khi ngân hàng, chứng khoán và thép đóng vai trò nâng đỡ chỉ số. Dòng tiền cũng có dấu hiệu luân chuyển giữa các nhóm ngành thay vì tập trung cục bộ như trước.
Dù vậy, thanh khoản vẫn chưa đủ mạnh để tạo trạng thái hưng phấn rõ rệt. Nếu VN-Index vượt mốc 1.920 – 1.925 điểm, chỉ số có thể hướng tới vùng 1.940 – 2.018 điểm. Ngược lại, vùng 1.860 điểm và sâu hơn là 1.750 – 1.800 điểm sẽ đóng vai trò hỗ trợ quan trọng nếu thị trường xuất hiện nhịp điều chỉnh.
Thị trường tiền tệ
Thanh khoản hệ thống và mặt bằng lãi suất liên ngân hàng: Tuần qua, Ngân hàng Nhà nước (NHNN) tiếp tục thể hiện định hướng điều hành linh hoạt qua kênh thị trường mở (OMO) nhằm cân bằng thanh khoản và hỗ trợ tỷ giá. Với các giao dịch ngắn hạn, lãi suất qua đêm dao động quanh mức 4,5% – 5,8%/năm, giúp duy trì chênh lệch lãi suất VND – USD ở mức dương. Một số ý kiến đột phá cho rằng cơ quan điều hành nên thả nổi hoàn toàn hoặc bơm dư thừa thanh khoản để ép lãi suất xuống mức thấp kỷ lục nhằm kích thích tăng trưởng tín dụng. Tuy nhiên, phản biện logic dựa trên cấu trúc vĩ mô chỉ ra lỗ hổng lớn của lập luận này: khi mặt bằng lãi suất quốc tế còn neo cao, việc dư thừa thanh khoản sẽ châm ngòi cho dòng vốn chảy ngược (capital flight), đẩy tỷ giá mất kiểm soát và gây lạm phát chi phí đẩy. Do đó, việc duy trì mặt bằng lãi suất liên ngân hàng hiện tại là chốt chặn kỹ thuật bắt buộc để bảo vệ sự ổn định của hệ thống tiền tệ, tạo điểm cân bằng hợp lý giữa tăng trưởng và kiểm soát rủi ro.
Áp lực tỷ giá USD/VND và định hướng can thiệp: Diễn biến tỷ giá là điểm nóng đáng chú ý khi cặp tỷ giá USD/VND tại các ngân hàng thương mại tiếp tục neo ở vùng đỉnh, tiến sát mức trần cho phép xoay quanh 25.450 – 25.480 VND/USD. Áp lực cốt lõi đến từ sức mạnh của chỉ số DXY và nhu cầu ngoại tệ thực tế từ doanh nghiệp nhập khẩu. Xuất hiện những đề xuất táo bạo yêu cầu phá giá mạnh VND (từ 5-7%) trong một lần để xả bỏ hoàn toàn áp lực thay vì bán dự trữ ngoại hối nhỏ giọt, với kỳ vọng tạo cú hích lớn cho xuất khẩu. Về mặt thực chứng, luận điểm này bỏ qua đặc thù của nền kinh tế gia công. Chúng ta nhập khẩu hơn 60% nguyên vật liệu để xuất khẩu; do đó, phá giá sốc không làm tăng năng lực cạnh tranh mà ngay lập tức đẩy chi phí sản xuất lên cao, bóp nghẹt biên lợi doanh nghiệp và bào mòn niềm tin của nhà đầu tư nước ngoài. Động thái can thiệp bán ngoại tệ giao ngay là giải pháp tối ưu nhằm giảm xóc, tránh sự đổ vỡ cấu trúc của chuỗi cung ứng.
Biến động thị trường vàng và hiệu quả đấu thầu: Điểm nhấn tiếp theo là tác động từ các phiên đấu thầu vàng miếng SJC với khối lượng trúng thầu hàng ngàn lượng ở mức giá 86 – 89 triệu đồng/lượng. Hoạt động này đóng vai trò như một kênh hút tiền Đồng tự nhiên, hỗ trợ thu hẹp cung tiền và kiềm chế lạm phát. Một ý tưởng sáng tạo được thảo luận là cho phép phát hành chứng chỉ vàng để huy động nguồn lực khổng lồ trong dân thay vì bán vàng vật chất. Dù phương án này rất hấp dẫn về mặt huy động vốn, phản biện khoa học chỉ ra rủi ro thanh khoản hệ thống (gold run) cực kỳ nguy hiểm. Nếu xảy ra khủng hoảng niềm tin và người dân ồ ạt rút vàng, hệ thống sẽ đối mặt với rủi ro mất khả năng chi trả vật chất tức thời. Hơn nữa, việc giao dịch chứng chỉ vàng sẽ tái diễn tình trạng “vàng hóa”, khiến dòng vốn tín dụng bị mắc kẹt vào tài sản phòng thủ thay vì luân chuyển vào vòng quay sản xuất, làm suy yếu nghiêm trọng hiệu lực truyền tải của chính sách tiền tệ.
