Nội dung
Vinamilk tăng tốc mạnh trong nửa đầu năm 2026 với động lực từ cả thị trường nội địa lẫn xuất khẩu
Quý 2/2026, Công ty Cổ phần Sữa Việt Nam (Vinamilk, mã: VNM) ghi nhận kết quả kinh doanh tích cực khi doanh thu tăng 12,5% lên 18.856 tỷ đồng và lợi nhuận sau thuế (LNST) tăng 28%, đạt 3.184 tỷ đồng. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh thu đạt 35.034 tỷ đồng, tăng 17,7%, trong khi LNST tăng mạnh 38,4% lên 5.643 tỷ đồng. Động lực tăng trưởng đến từ sự phục hồi của thị trường trong nước, xuất khẩu bứt phá và đóng góp ngày càng lớn từ các công ty con. Biên lợi nhuận ròng đạt 16,1%, thấp hơn mức 17% cùng kỳ năm trước, trong bối cảnh doanh nghiệp tối ưu danh mục sản phẩm và hưởng lợi từ chi phí đầu vào giảm. Theo Vietcap, triển vọng này có thể dẫn đến việc điều chỉnh tăng dự báo kết quả kinh doanh năm 2026 của Vinamilk.
Ở thị trường nội địa, doanh thu thuần hợp nhất quý 2 tăng gần 7% lên 14.616 tỷ đồng, còn 6 tháng tăng 12,6% lên 26.596 tỷ đồng, nhờ các ngành hàng cốt lõi như sữa nước, sữa chua và dinh dưỡng người lớn, với sự đóng góp của Green Farm, Sữa tươi Vinamilk 100% cùng các sản phẩm giàu đạm và có nguồn gốc thực vật. Trong khi đó, xuất khẩu tiếp tục là điểm sáng khi doanh thu tăng 41% trong quý và 42,3% trong nửa đầu năm, đạt lần lượt 2.664 tỷ đồng và 4.990 tỷ đồng. Các công ty thành viên cũng đóng góp tích cực, nổi bật là Angkor Milk với doanh thu và LNST quý 2 tăng lần lượt 242% và 210%, còn Driftwood cải thiện mạnh lợi nhuận nhờ biên lợi nhuận tốt hơn và chi phí nguyên liệu giảm.
VCBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu Vinamilk với giá mục tiêu 74.300 đồng/cổ phiếu
Dựa trên kỳ vọng doanh nghiệp bước vào giai đoạn tăng trưởng ổn định hơn sau năm 2025. Mặc dù lợi nhuận sau thuế cả năm 2025 giảm nhẹ do ảnh hưởng của biên lợi nhuận trong nửa đầu năm. Động lực chính đến từ sự cải thiện của thị trường nội địa, tốc độ tăng trưởng xuất khẩu, hiệu quả của chiến lược tái định vị thương hiệu và danh mục sản phẩm mới, đặc biệt là Green Farm, sữa hạt và sữa A2.
Trong năm 2026, VCBS kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng sẽ được hỗ trợ bởi chính sách thuế thu nhập cá nhân mới, đồng thời biên lợi nhuận được cải thiện nhờ giá sữa bột giảm trong cuối năm 2025 và giá đường duy trì ở mức thấp. Bên cạnh đó, Vinamilk tiếp tục đầu tư vào chuyển đổi số, ứng dụng AI trong quản trị vận hành và mở rộng hệ thống bán lẻ “Giấc mơ Sữa Việt”, qua đó nâng cao hiệu quả hoạt động và củng cố năng lực cạnh tranh dài hạn. Ở thị trường quốc tế, triển vọng tăng trưởng vẫn tích cực nhờ mở rộng tại Campuchia và đa dạng hóa thị trường xuất khẩu, dù khu vực Trung Đông tiếp tục là yếu tố rủi ro cần theo dõi. Trên cơ sở các giả định về tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và khả năng duy trì vị thế dẫn đầu ngành, VCBS dự báo doanh thu năm 2026 đạt 65.467 tỷ đồng, lợi nhuận sau thuế đạt 9.629 tỷ đồng, đồng thời đánh giá cổ phiếu vẫn còn dư địa tăng giá hấp dẫn so với thị giá hiện tại.
Bức tranh đầu tư đối với cổ phiếu VNM trong nửa đầu năm 2026 được các định chế tài chính đánh giá ở mức Khả quan đến Mua cho tầm nhìn trung và dài hạn
Các chuyên gia phân tích đồng thuận rằng doanh nghiệp đang tái thiết lập được quỹ đạo tăng trưởng sau một chu kỳ thay đổi nhận diện thương hiệu và tối ưu hóa hệ thống phân phối. Điểm nhấn tích cực nhất dẫn dắt lợi nhuận đến từ sự cải thiện rõ rệt của biên lợi nhuận gộp, nhờ vào năng lực kiểm soát tốt chi phí nguyên vật liệu và quản trị chi phí bán hàng linh hoạt. Bên cạnh đó, mảng xuất khẩu đang dần trở thành bệ phóng quan trọng bù đắp cho sự chững lại của sức mua nội địa, đặc biệt là sức bật từ thị trường Trung Đông, Campuchia và đà tăng trưởng hai chữ số tại Trung Quốc.
Doanh nghiệp đang hưởng lợi từ hiệu ứng đòn bẩy hoạt động tốt. Động lực tăng trưởng dài hạn đến từ 3 dự án trang trại quy mô 16.000 con nhằm nâng cao tỷ lệ tự chủ sữa nguyên liệu, qua đó trực tiếp cải thiện biên lợi nhuận. Thị trường xuất khẩu sang Trung Quốc đang duy trì đà tăng trưởng mạnh ở mức hai chữ số. Lưu ý: Quá trình đẩy mạnh các dự án trang trại quy mô lớn đòi hỏi chi phí vốn cao, có thể tạo áp lực nhất định lên dòng tiền tự do trong giai đoạn đầu tư.
Kênh phân phối truyền thống nội địa đã ghi nhận sự phục hồi, trở thành lực đỡ chính cho tăng trưởng trong ngắn hạn. Điểm sáng lớn nhất vẫn là chính sách cổ tức hấp dẫn, với tỷ lệ chi trả lên đến 50% mệnh giá.
Biên lợi nhuận gộp mở rộng đáng kể kết hợp với tỷ lệ chi phí bán hàng được tối ưu giúp lợi nhuận sau thuế của doanh nghiệp tăng 54,9% so với cùng kỳ. Đặc biệt, mảng xuất khẩu bứt tốc với mức tăng trưởng 39,1% so với cùng kỳ. Dự phóng doanh thu và lợi nhuận năm 2026 lần lượt đạt 66.334 tỷ đồng và 9.783 tỷ đồng.
Phân tích kỹ thuật
Đồ thị ngày của VNM cho thấy cổ phiếu đã đi qua giai đoạn giảm mạnh và đang trong quá trình tái tích lũy kéo dài. Trong nhiều tháng, giá vận động chủ yếu trong vùng cân bằng với khối lượng giao dịch giảm dần, phản ánh áp lực bán đã suy yếu đáng kể.
Những phiên gần đây xuất hiện sự cải thiện rõ về cấu trúc giá khi các đáy được nâng dần và giá tiến sát vùng kháng cự 60–61 cùng sự gia tăng của thanh khoản, cho thấy dòng tiền đang quay trở lại. Phe mua chiếm ưu thế với nhiều nến tăng có thân khá lớn, đóng cửa gần mức cao trong ngày, trong khi các nhịp điều chỉnh ngắn và thiếu quyết liệt. Đây là tín hiệu tích cực nhưng chưa đủ để khẳng định xu hướng tăng mới, bởi phía trên vẫn tồn tại vùng cung đáng kể quanh 60.5 – 61.5.
Do đó, diễn biến tại khu vực này sẽ quyết định hướng đi tiếp theo. Nếu giá bứt phá thành công với khối lượng cao, khả năng mở rộng đà hồi phục sẽ được củng cố. Ngược lại, việc bị từ chối liên tục tại kháng cự sẽ khiến cổ phiếu quay lại kiểm định các vùng hỗ trợ 58 hoặc sâu hơn là 56 trước khi tìm kiếm động lực mới. Nhìn chung, triển vọng ngắn hạn đang cải thiện nhưng vẫn cần tín hiệu xác nhận từ hành động giá tại vùng kháng cự trọng yếu.
