Nội dung
Nâng TP lên 134.000 đồng; duy trì MUA
Ngành hàng không Việt Nam đang ghi nhận mức phục hồi nhanh nhất trên thế giới.
Thị trường hàng không nội địa là chìa khóa giúp ACV phục hồi lợi nhuận trong năm 2022, trong khi quốc tế sẽ là động lực tăng trưởng trong năm 2023 nhờ du lịch quốc tế đang phục hồi và Trung Quốc mở cửa trở lại. Chúng tôi định giá sang năm 2023, nâng giá mục tiêu 134.000 đồng (tiềm năng tăng giá 62%, mục tiêu 12 tháng) để phản ánh lượng khách quốc tế tăng nhanh.
Khách nội địa đã quay lại mức bình thường ; khách quốc tế đang gia tăng Thị trường nội địa, như được phản ánh qua tần suất chuyến bay nội địa hàng ngày, dường như đã dường như đã quay lại mức bình thường trong Q4 sau khi đạt đỉnh trong quý 2-3 do tính mùa vụ và nhu cầu bị dồn nén. Chúng tôi ước tính lưu lượng hành khách trong Q4 sẽ cao hơn 10%-15% so với mức trung bình của năm 2019. Chúng tôi nhận thấy lưu lượng hàng không quốc tế phục hồi mạnh mẽ bắt đầu từ Q2, sau khi Việt Nam mở cửa hoàn toàn. Theo Cục HKVN, trong cả năm 2022, lượng hành khách nội địa sẽ đạt 43,2 triệu (+250% n/n; cao hơn +15,6% so với 2019) trong khi quốc tế sẽ đạt 11 triệu (gấp 22 lần so với 2021; 27% của 2019).
Q4/2022: lợi nhuận chính vẫn cải thiện; ảnh hưởng từ tỷ giá hối đoái
Trong khi các chuyến bay nội địa giảm hơn trong Q4 (thấp hơn 15-20% theo quý), quốc tế dường như đang tăng tốc (cao hơn 15-20% theo quý), theo ước tính của chúng tôi. Chúng tôi kỳ vọng LNST cốt lõi trong Q4 (tức là không bao gồm lãi từ tỷ giá hối đoái) là 2.148 tỷ đồng (+21% so với quý; +810% n/n). Tuy nhiên, chúng tôi dự đoán đồng JPY mạnh hơn so với VND sẽ làm giảm một phần lợi nhuận tỷ giá hối đoái trong 9T2022. Nhìn chung, chúng tôi ước tính LNST Q4/22E là 1.115 tỷ đồng (+45% so với quý; +379% n/n).
Triển vọng 2023:
Toàn cầu đang tăng tốc phục hồi Trong khi lượng hành khách nội địa tăng mạnh (+200% n/n; cao hơn +15% so với năm 2019) đóng góp lớn trong sự phục hồi lợi nhuận năm 2022, quốc tế sẽ là nguồn tăng trưởng chính trong năm 2023 trong khi nội địa đã trở về mức bình thường. Chúng tôi kỳ vọng lượng khách quốc tế sẽ tăng trưởng 120% lên 25 triệu vào năm 2023 nhờ (i) chính sách của Việt Nam nhằm kích thích ngành hàng không và du lịch, và (ii) Trung Quốc mở cửa trở lại, mở ra cánh cửa ước tính đón 30% lượng khách quốc tế như trước Covid. Dự kiến thị trường quốc tế sẽ không phục hồi hoàn toàn cho đến cuối năm 2024 đến năm 2025. Chúng tôi nâng dự đoán LNST năm 2023 thêm 39% lên 7.870 tỷ đồng (+24% n/n).
nguồn (Research maybank)
