Nội dung
Thị trường tuần qua
Thị trường chứng khoán Việt Nam trong tuần giao dịch từ 11/05 đến 15/05/2026 tiếp tục duy trì trạng thái tích cực nhưng biến động mạnh hơn khi VN-Index tiến sát vùng đỉnh lịch sử. Kết tuần, VN-Index đóng cửa tại 1.921,6 điểm, tăng 6,23 điểm tương đương 0,33% so với tuần trước, trong khi HNX-Index tăng mạnh 4,43% lên 257,42 điểm. Đây cũng là giai đoạn thị trường bước vào quá trình kiểm định cung cầu ở vùng giá cao sau chuỗi nhiều tuần tăng liên tiếp.
Diễn biến trong tuần cho thấy áp lực rung lắc xuất hiện khá rõ. Ngay đầu tuần, VN-Index có thời điểm đánh mất mốc 1.900 điểm do áp lực chốt lời tại nhóm vốn hóa lớn và hoạt động bán ròng mạnh của khối ngoại. Tuy nhiên, lực cầu nhanh chóng quay trở lại ở các cổ phiếu trụ giúp thị trường hồi phục và thiết lập vùng đỉnh lịch sử mới quanh 1.925 điểm trong phiên 14/05.
Thanh khoản các phiên không đồng đều, dao động từ 21.200 đến 29.700 tỷ Đồng/phiên, phản ánh dòng tiền vẫn tập trung hẹp thay vì lan rộng toàn thị trường khi VN-Index ở vùng đỉnh lịch sử, do đó vẫn có rủi ro điều chỉnh nếu nhóm vốn hóa lớn mất động lực.
Về PTKT
Trên đồ thị tuần, VN-Index đang duy trì trạng thái tăng giá trung hạn khá rõ khi xu hướng hồi phục được nối dài sau giai đoạn điều chỉnh mạnh trước đó. Điểm đáng chú ý là chỉ số đã quay trở lại vùng đỉnh cũ quanh 1.900 – 1.920 điểm, đồng thời vượt qua đường xu hướng giảm dài hạn phía trên. Cấu trúc giá hiện tại cho thấy bên mua vẫn kiểm soát xu thế chính khi các đáy sau cao hơn đáy trước và biên độ phục hồi diễn ra tương đối đều.
Cụm nến vài tuần gần đây mang đặc điểm “climbing trend” đi lên liên tục nhưng động lượng tăng đang có dấu hiệu chậm lại. Khối lượng duy trì ổn định cho thấy dòng tiền chưa rút ra mạnh, song cũng chưa xuất hiện tín hiệu bùng nổ xác nhận một pha breakout đáng tin cậy vượt hẳn vùng đỉnh hiện tại.
Trong kịch bản cơ sở, VN-Index nhiều khả năng sẽ tiếp tục dao động tích lũy quanh vùng 1.900 điểm để hấp thụ lượng cung ngắn hạn trước khi xác định xu hướng kế tiếp. Nếu vượt thành công vùng kháng cự cùng thanh khoản cải thiện, xu hướng tăng trung hạn sẽ được củng cố. Ngược lại, nếu xuất hiện các nến đảo chiều mạnh kèm khối lượng lớn, thị trường có thể bước vào nhịp điều chỉnh kỹ thuật ngắn hạn.
Với nhà đầu tư ngắn hạn, giai đoạn hiện tại không còn là vùng mua đuổi có xác suất tốt; ưu tiên phù hợp là quản trị vị thế, hạn chế FOMO và chờ các nhịp retest hoặc tích lũy rõ ràng hơn. Đối với nhà đầu tư trung hạn, xu hướng chính vẫn tích cực nên có thể tiếp tục nắm giữ các cổ phiếu giữ được cấu trúc tăng giá, đặc biệt là nhóm có nền tích lũy chặt và dòng tiền duy trì ổn định.
Khi lạm phát toàn cầu có dấu hiệu quay trở lại, thị trường tài chính thế giới đang bước vào giai đoạn nhạy cảm với áp lực lãi suất cao kéo dài và rủi ro điều chỉnh trên diện rộng.
Phiên cuối tuần trước chứng kiến làn sóng giảm mạnh tại nhiều thị trường chứng khoán lớn như Mỹ, Nhật Bản, Hàn Quốc và Đài Loan, trong bối cảnh thị trường trái phiếu toàn cầu tiếp tục bị bán tháo. Giá dầu duy trì trên ngưỡng 100 USD/thùng đang làm gia tăng áp lực lạm phát, kéo theo kỳ vọng các ngân hàng trung ương sẽ duy trì mặt bằng lãi suất cao lâu hơn. Theo dự báo hiện tại, Fed có thể không hạ lãi suất trong năm 2026 và thậm chí tăng lãi suất vào đầu năm 2027. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm đã tăng lên 5,12%, mức cao nhất kể từ tháng 5/2025, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm đạt 4,59%, cao nhất gần một năm. Tại Nhật Bản, lợi suất trái phiếu 30 năm lần đầu vượt 4%, còn lợi suất trái phiếu chính phủ Anh cùng kỳ hạn lên tới 5,85%, cao nhất trong thế kỷ này.
Trong nước, VN-Index dù lập đỉnh mới nhưng đà tăng đã chậm lại khi độ rộng thị trường suy giảm, thanh khoản duy trì ở mức thấp và khối ngoại tiếp tục bán ròng mạnh. Thị trường hiện thiếu động lực hỗ trợ rõ ràng, trong khi rủi ro điều chỉnh kỹ thuật quanh vùng đỉnh đang gia tăng. Đáng chú ý, chưa đến 1/3 số cổ phiếu nằm trên đường trung bình 200 ngày dù chỉ số đang ở vùng cao mới. Trong bối cảnh đó, việc thận trọng với các cổ phiếu đã tăng nóng và chủ động chốt lời một phần để quản trị rủi ro được xem là chiến lược phù hợp.
Phố Wall bắt đầu tin Fed sẽ nâng lãi suất thay vì giảm
Thị trường tài chính Mỹ hiện lần đầu tiên trong chu kỳ này đặt cược rằng động thái tiếp theo của Fed sẽ là tăng lãi suất thay vì cắt giảm. Sau hàng loạt dữ liệu lạm phát nóng hơn dự kiến trong tuần qua, giới trader trên thị trường futures hiện đánh giá khả năng Fed tăng lãi suất vào tháng 12 đã lên gần 51%, tăng lên khoảng 60% vào tháng 1/2027 và hơn 71% vào tháng 3/2027.
Động thái này xuất hiện sau khi cả lạm phát tiêu dùng lẫn giá bán buôn tại Mỹ đều tăng lên mức cao nhất nhiều năm, trong khi giá nhập khẩu và xuất khẩu cũng quay lại vùng từng khiến Fed phải mạnh tay nâng lãi suất hồi 2022. Khảo sát mới nhất của giới chuyên gia kinh tế còn dự báo lạm phát quý 2 có thể chạm 6%, tăng mạnh so với các dự báo trước đó.
Trong bối cảnh đó, Kevin Warsh chính thức tiếp quản vị trí Chủ tịch Fed từ thứ Sáu này nhưng lại đang đối mặt áp lực rất lớn khi trước đó ông từng cho rằng Fed vẫn có thể hạ lãi suất trong môi trường hiện tại. Ngay tại cuộc họp Fed gần nhất, đã có 3 thành viên phản đối tuyên bố giữ nguyên lãi suất vì không muốn Fed phát tín hiệu rằng bước đi tiếp theo sẽ là cắt giảm lãi suất.
Về thị trường tiền tệ
Tuần giao dịch từ 11/05 đến 15/05/2026 ghi nhận nhiều tín hiệu đáng chú ý trên thị trường tiền tệ Việt Nam khi áp lực lãi suất và thanh khoản hệ thống ngân hàng tiếp tục gia tăng. Điểm nổi bật nhất là mặt bằng lãi suất liên ngân hàng duy trì ở vùng cao. Theo dữ liệu thị trường, lãi suất qua đêm dao động quanh 6,3% – 6,4%/năm, kỳ hạn 1 tuần khoảng 6,4% – 6,5%, trong khi kỳ hạn 2 tuần lên tới 6,7% – 6,95%. Đây là mức tương đối cao so với giai đoạn đầu năm và phản ánh nhu cầu vốn ngắn hạn trong hệ thống ngân hàng vẫn lớn.
Trước áp lực thanh khoản, Ngân hàng Nhà nước tiếp tục duy trì trạng thái hỗ trợ hệ thống thông qua kênh thị trường mở (OMO). Riêng phiên 13/5, cơ quan điều hành đã bơm ròng khoảng 4.000 tỷ đồng với lãi suất OMO giữ ở mức 4,5%/năm cho các kỳ hạn 14 – 56 ngày. Dư nợ OMO lưu hành tăng lên hơn 316.000 tỷ đồng cho thấy định hướng ưu tiên ổn định thanh khoản thay vì siết tiền tệ trong ngắn hạn.
Ở chiều huy động vốn, cuộc đua lãi suất tiếp tục nóng lên khi nhiều ngân hàng nâng mạnh lãi suất tiền gửi dài hạn. Một số mức lãi suất trực tuyến đã lên tới 7,5% – 8%/năm đối với các khoản tiền gửi lớn và kỳ hạn dài. Diễn biến này cho thấy áp lực cạnh tranh huy động vốn ngày càng rõ nét trong bối cảnh tăng trưởng tín dụng phục hồi và tỷ giá vẫn là biến số cần theo dõi.
Tổng thể, thị trường tiền tệ tuần qua phản ánh trạng thái cân bằng khá nhạy cảm: thanh khoản chưa thực sự dư thừa, lãi suất duy trì cao và Ngân hàng Nhà nước đang phải điều hành theo hướng linh hoạt để vừa ổn định tỷ giá, vừa tránh tạo cú sốc lên chi phí vốn của nền kinh tế.
